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中国特色估值体系

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中国特色估值体系,简称中特估,是一个由中国证监会主席易会满提出的概念,意思是透过发展符合中国国有企业特点的估值方法,以提高它们在金融市场的估值。[1]

背景

中国国有企业资本市场估值普遍低于民营企业,不少国有企业上市公司的市盈率不足8倍[2][3],民营企业的平均市盈率是国有企业约3倍。[4]根据上海证券交易所总经理蔡建春的说法,国有企业偏低的估值水平限制了它们利用资本市场融资的能力。[5]

2022年11月21日,中国证券监督管理委员会主席易会满在金融街论坛年会提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。他表示,企业的估值反映了金融市场对上市公司的认可程度,国有企业既需要提升核心竞争力,还需要让市场更好地认识企业的内在价值。[6][7]2023年2月2日,易会满于中2023年证监会系统工作会议再次提及建立中国特色估值体系,提出“逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系”。[8]

2023年6月8日,易会满再表示将“完善综合监管机制,推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力,以加强中特估的内在基础。”[9]

体系特点

上海证券交易所总经理蔡建春表示,经过一段时间的探讨后,各方达成的基本共识是新的体系需要“深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素”。[10]信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为,建构中国特色估值体系并不等于推翻成熟市场现有的估值方法,而是将具“中国特色”的因素纳入考量,加入更多盈利以外的因素,例如国家战略和社会责任。[10]中泰证券亦认为新的估值体系需要结合国有企业的特点,才能扭转当前国有企业在金融市场出现大幅“折价”的情况。[2]

影响

中国特色估值体系被提出后,不少中国国有企业的股价在2023年年初录得升幅[11][12]。多个以投资中央企业为目标的ETF于2023年5月上市[13]上海证券交易所亦于5月11日举办交流会和会议,讨论中国特色估值体系,以及介绍有关ETF[14]恒生指数有限公司亦于4月17日和5月22日推出“恒生中国央企指数”和“恒生港股通中国国资央企指数”,追踪于香港上市的中央企业的表现。[15][16][17]

评价

  • 大公报》认为中国特色估值体系有助提高国有资产的价值,有助提高国有企业和地方政府的融资能力。[4]

参考资料

  1. ^ 「中字股」急升、官媒:需完善符國企特點的估值方法 聯通收市升幅收窄至7%. 香港经济日报. 2022-11-22. (原始内容存档于2023-05-17). 
  2. ^ 2.0 2.1 易會滿倡「建立中國特色估值體系」券商官媒撐 中資股炒起. 明报财经网. 2022-11-22. (原始内容存档于2023-05-17). 
  3. ^ “中特估”背景下,上市国企如何走出“三低”怪圈. 证券时报. 2023-04-07. (原始内容存档于2023-04-27). 
  4. ^ 4.0 4.1 「中特估」重塑市場估值邏輯. 大公网. 2023-05-16. (原始内容存档于2023-05-18). 
  5. ^ 全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春:促进央企估值水平合理回归 建设好中国特色现代资本市场. 中国证券网. 2023-03-07. (原始内容存档于2023-03-07). 
  6. ^ 易会满主席在2022金融街论坛年会上的主题演讲. 金融街论坛. 2022-11-21. (原始内容存档于2023-05-17). 
  7. ^ 【國企改革】 易會滿﹕建立中國特色估值體系 市場憧憬國企改革 「中字股」集體飆升. 香港经济日报. 2022-11-22. (原始内容存档于2023-05-17). 
  8. ^ 中国证监会召开2023年系统工作会议_中国证券监督管理委员会. 中国证券监督管理委员会. 2023-02-02. (原始内容存档于2023-03-06). 
  9. ^ 易會滿:加強中特估內在基礎 內地經濟內生動力仍不強. 星岛头条. 2023-06-08. (原始内容存档于2023-06-09). 
  10. ^ 10.0 10.1 构建中国特色估值体系. 中国经济网. 2023-03-17. (原始内容存档于2023-05-17). 
  11. ^ 中國國企股突然吃香了. 华尔街日报中文网. 2023-04-27. (原始内容存档于2023-05-17). 
  12. ^ 中國國企在香港股市正當紅. 华尔街日报中文网. 2023-04-14. (原始内容存档于2023-05-17). 
  13. ^ 【中特估】內地首批3隻中證國新央企股東回報ETF下周開賣. 香港经济日报. 2023-05-09. (原始内容存档于2023-05-17). 
  14. ^ 发现央企投资价值 促进估值回归. 中国证券报. 2023-05-09. (原始内容存档于2023-05-18). 
  15. ^ 恒指公司今推恒生中國央企指數 50隻成分股有邊隻?. am730. 2023-04-17. (原始内容存档于2023-05-17). 
  16. ^ 恒⽣中國央企指數 (PDF). 恒生指数公司. 2023-04 [2023-05-23]. (原始内容存档 (PDF)于2023-05-23). 
  17. ^ 恒生指數公司推出恒生港股通中國國資央企指數 (PDF). 恒生指数公司. 2023-05-22. (原始内容 (PDF)存档于2023-05-23). 
  18. ^ 瑞聯銀行王勇:短期小心「中特估」 長線看好中資電訊. 明报新闻网. 2023-05-15. (原始内容存档于2023-05-17).